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安踏遭浑水“死磕” 如何拆解做空子弹?

7月11日,沽空机构浑水发布关于安踏体育的第三份做空报告,其焦点直指安踏旗下品牌FILA的门店数量,并称投资者不能相信安踏FILA店的数量。

  在遭遇两波被沽空机构做空报告后,安踏迎来第三弹浑水的狙击。

  7月11日,沽空机构浑水发布关于安踏体育的第三份做空报告,其焦点直指安踏旗下品牌FILA的门店数量,并称投资者不能相信安踏FILA店的数量。

  报告中称,作为独立第三方的苏伟卿在北京拥有46家FILA商店,但此前安踏一直称持有FILA所有门店。首先,如果安踏承认苏伟卿是安踏的代理人,那么声称安踏拥有其所有的FILA并不完全是谎言;如果安踏表明苏伟卿不是其代理人,那么安踏就谎称其拥有所有的FILA商店,所以这两方面其中一方是谎言。

  其中,浑水在报告中指出,安踏的在线FILA店显示北京有42家门店,河北有56家门店,而据国家工商总局记录显示,100%归安踏所有的FILA Style门店只有北京一家分公司,河北省则完全没有。

  然而,浑水调查显示,经营的FILA门店的鼎动(北京)体育运动用品有限公司和北京吉元鼎动体育运动用品有限公司两家公司则属于苏伟卿控股,苏伟卿在鼎动(北京)持股97.7%(苏建化持股2.3%),在北京吉元鼎动持股60.0%(苏建平持股40.0%)。

  安踏体育在回应第三份沽空报告中强烈认为有关指控并不准确及具误导性,并表示股东应知悉相关指控为沽空机构意见,而沽空机构利益与股东利益并不一致,所以股东应谨慎对待相关指控。

  早在7月8日的第一份沽空报告中,浑水质疑安踏体育暗中控制了大量的分销商,通过财务操纵的方式来“美化”业绩。浑水指出安踏体育秘密操纵27家分销商,当中至少25家为一线分销商,共占安踏约70%零售额。

  面对指控,安踏在7月9日发布澄清报告称,浑水对其相关指控不属实,指出部分分销商为推广业务便利,会自称为集团“子公司”或“分公司”,而并非以法律的定义来表述,这仅代表其为安踏品牌的一份子。

  随后,浑水发布沽空报告第二部分指出,安踏体育内部人士一直有欺骗外部投资者,并以此谋取私利,2008年内部人利用代理人体系转移上市公司优质资产。

  四天三份沽空报告,对安踏体育股价造成一定的影响。被浑水做空首日,安踏体育股价大跌8.68%至50.5港元,截至当日上午收盘,该股跌7.32%至51.25港元。安踏体育随后做出短暂停牌的决定。7月9日,安踏体育复盘,股价微涨0.1%至51.35港元,基本稳定局面;7月10日,安踏体育股价再度下跌1.07%至50.8港元。

  俗话说“树大招风”,真切表达了安踏体育的目前状态。安踏体育一路在市场上过关斩将,2018年收获了史上亮眼业绩,成为国内运动品牌的“大哥”。

  据安踏体育2018年财报显示,2018年安踏营业收入实现241亿元,同比增长44.4%;净利润实现41.03亿元,同比增长32.9%。

  正因此,安踏体育被沽空机构相继“盯上”,十三个月内,遭遇三次做空,市值曾一度蒸发百亿元。

  2018年6月,安踏首度被做空。沽空机构GMT的沽空报告直指中国运动品牌的财务造假,涉及品牌有安踏、李宁、特步等企业。GMT重点点名安踏,指安踏的利润率高得难以置信,分别对其收入虚增现金流、存货相对于收入比例过低、预付账款相对于存货比例过高等方面提出质疑。

  但沽空机构GMT的指控似乎并没有做好充分的准备,只在财务报表指出安踏存在的问题并没有得到券商的相信。所以此次沽空报告对安踏的股价并没有太大的影响。

  第二次被做空在2019年5月,沽空机构Blue Orca创始人在2019年Sohn香港投资论坛上公开质疑安踏的财报数据,并指出安踏夸大旗下品牌Fila的零售销售收入,称安踏估值有34%的下跌空间

  做空当天,安踏体育股价一度下跌12%,而后股价便逐步回升,收盘后跌幅止于5.53%。

  安踏体育一路上涨的股价及业绩是被沽空机构盯上的直接方面。作为具有一定实力的国产运动品牌,安踏能否安然度过此次沽空考验,还需看后续的对弈了。

  安踏作为从福建晋江走出的体育品牌正突破竞争激烈的重围,冲出国门走向世界,在全球范围内成为第三大运动品牌。借助于中国体育产业迎来发展的黄金时代,安踏近几年来发展势头非常迅猛,在依靠资本运作及品牌的表现出色中实现了业绩的高涨,也赚足了大众的眼球。

  安踏体育一路上涨的股价及业绩是被沽空机构盯上的直接方面。作为具有一定实力的国产运动品牌,安踏能否安然度过此次沽空考验,还需看后续的对弈了。

  7月11日,截至发稿,安踏体育股价上涨0.8%至51.3港元/股,总市值为1385.73亿元。

来源:中服服装网  作者:覃金妹

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