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九牧王未来三年营收增速有望保持双位数

去年调整已进入尾声,今年九牧王将进入新一轮增长之中。

  近日,九牧王股份有限公司发布关于互联网时尚产业基金变更投资期限的公告。

  2015年6月1日,九牧王股份有限公司全资子公司西藏工布江达县九盛投资有限责任公司(以下简称“九盛投资”)与上海景辉投资管理中心(有限合伙)(以下简称“景辉投资”)签署了《景林九盛互联网时尚产业基金投资意向书》,发起设立互联网时尚产业基金上海景林九盛欣联股权投资中心(有限合伙)(以下简称“九盛欣联”或“合伙企业”),投资于互联网时尚生活相关项目。合伙企业的规模为人民币10亿元,期限为6年。九盛投资作为合伙企业的有限合伙人,认缴金额为9.9亿元,占总认缴出资额的99%;景辉投资作为普通合伙人,认缴金额为0.1亿元,占认缴出资额的1%。

  2018年6月28日,九盛投资、景辉投资与九盛欣联签署了《上海景林九盛欣联股权投资中心(有限合伙)合伙协议之补充协议》(以下简称“补充协议”)。《补充协议》约定:根据合伙企业的实际运作状况,将合伙企业的期限由“前3年为投资期,后3年为退出期”修改为“前5年为投资期,最后1年为退出期”,总期限6年不变。

  业内人士认为,九牧王奠定优质男装品牌形象,主品牌内生增长基础扎实,伴随渠道升级零售转型,恢复性增长已显现;同时打造三大服装平台迎合各类消费者偏好,多年龄段广覆盖,为公司增长带来新动力。公司账上现金充裕,积极布局产融投资策略,分红收益丰厚。

  国盛证券分析师鞠兴海介绍,九牧王与景辉投资合作设立10亿互联网时尚产业基金,累计持有韩都衣舍7.82%股权;于2014年经全资子公司九盛投资以2.98元/股的价格持有财通证券1.73%股权,根据2018年5月11日收盘价计算浮盈约6.76亿元。

  分析来看,九牧王积极搭建产业平台化,以“战略并购为先、专业聚焦为本、机会投资为辅”作为产融投资策略,在布局服装品牌上下游的同时,关注教育投资、金融证券等财务投资机会。

  《见者prophet》此间了解到,九牧王成立于1998年,以生产西裤起家,凭借其独特的生产工艺以及丰富的人体数据样本,设计得体、产品合身。一跃成为中国男裤市场领跑者,从2000年至今,连续十八年位列国内男裤市场第一位。

  自2000年后,九牧王实行第一次战略转型,由单一裤装生产企业转向综合类商务休闲服饰领域,品类不断增加,目前公司已覆盖茄克、衬衫、T恤、西服等多种服饰。

  鞠兴海认为,随着国内消费者个性化趋势明显,服装企业单一品牌发展难免遇到瓶颈,而多品牌齐发力势在必行。2016年九牧王进行第二次战略转型,先后孵化/收购多个品牌,打造“同心多元化”的时尚服装矩阵。

  截止2017年底,九牧王账面货币资金3.77亿元,理财产品12.68亿元,且没有长期借款和短期借款,资金储备非常充足。且公司经营现金流稳定,2015、2016、2017年分别为5.40亿元、4.47亿元、4.96亿元;应收账款周转天数呈下降趋势,存货周转相对稳定。总体而言,经营稳健,足以支撑公司的战略延伸。

  截至2017年主品牌九牧王拥有线下门店2463家,覆盖全国31个省市自治区主要城市的重点商圈。其中直营712家,加盟1750家,直营收入占比近40%。与行业其他公司相比,九牧王渠道特色在于:直营模式深入国内重点一、二级城市及市场潜力大的三级城市,与商场百货合作设立商场专柜以及品牌专卖店,渠道把控力强。此外,合作天猫、京东、唯品会等第三方平台辅之线上销售,以及自主研发九牧王E商场,积极完善新媒体营销方式。

  鞠兴海介绍,九牧王采用业务纵向一体化模式,对市场需求做出快速反应。目前,九牧王实施以市场为主导的供应链管理和会员管理系统大数据,通过分布于全国的终端店铺了解当地市场趋势以及不同地域消费群体的偏好,对设计、研发、生产、销售等主要环节及时把控,以迎合最新时尚趋势,满足市场需求。

  财报显示,2017年九牧王主品牌实现营业收入23.8亿元,同比增长10.58%;2018年一季度延续2017增长态势,收入同比增长8.82%至6.7亿元,鞠兴海判断,随着主品牌业绩持续回暖,九牧王的复苏逻辑基本得到验证。

  此外,九牧王经过几年零售转型、渠道升级,已经累计关闭上百家店铺,2017年调整进入尾声,预计2018年开始开店周期,预计主品牌(JOEONE)2018、2019、2020年分别开店100、70、40家。考虑到原有店铺均为高效店,预计同店保持双位数增长,而新增店铺落地第一年销售稍逊,按老店铺营收30%来计算,初步预计JOEONE2018年、2019年、2020年的营业收入增速有望保持双位数。

来源:见者prophet   作者:阿新

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