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报喜鸟:大时尚+互联网 打开估值想象空间

来源:申万宏源 编辑:刘勇辉 2015年05月18日 16:19:37

[导读] 实业+创投战略已定,大时尚+互联网投资方向打开估值想象空间。公司服装主业企稳,未来将聚焦C2B定制业务,第二主业互联网金融生态圈雏形已现,未来仍有外延预期,重申强烈看好,维持买入评级。

  实业+创投战略已定,大时尚+互联网投资方向打开估值想象空间。公司出资5000万元设立报喜鸟创投,主要将投资于大时尚和互联网产业及健康、教育等其他领域,目前已投资小鬼网络(九块九包邮导购app)、仁仁科技(聚焦大学生的”仁仁分期“电商兼职信用数据平台)和小鱼金服(温州贷+口袋理财)。公司公告未来2年通过报喜鸟投资对外投资可能超过2亿元,互联网金融将作为公司第二主业重点投资,未来仍有外延收购预期。

  服装主业基本面见底,未来看点是搭建时尚品牌平台和C2B大众定制业务。(1)搭建时尚品牌平台:公司旗下具有多个时尚品牌,尤其是HAZZYS一直保持30%+高增长,公司未来资源将聚焦报喜鸟主品牌和HAZZYS,法兰诗顿品牌将转向线上,圣捷罗和恺米切将关注极致单品线上线下齐头并进,打造聚集时尚品牌的零售平台。

  (2)工业4.0标的,打造柔性供应链,推广C2B大众定制业务:公司未来将扩大定制业务,一方面公司具有丰富的线下量体师资源,一方面新建的和田工业园将针对定制业务开辟全新生产线,C2B定制粘性高、零库存、前端费用低将提高产品性价比、用户体验和周转率,此外公司线下定制体验区改造初具成效,大众定制业务将为公司提供了大数据和流量入口。

  围绕“小鱼金服“包括网络渠道、大数据、虚拟信用平台在内的互联网金融生态圈。(1)小鱼金服:目前生态圈包括P2P软件开发商、老牌P2P平台、私募中介公司、二手车行、资讯网站等,未来将形成集温州贷、口袋理财、众筹服务、互联网征信、大数据服务商、第三方支付为一体的闭环,预计短期内外延重点在第三方支付软件。

  (2)温州贷是聚焦二手车抵押的全国前十大P2P平台:60%收入来自二手车抵押产品,2014年交易规模达106亿,排行业第二,目前用户达百万,行业地位高。

  (3)口袋理财是上海最大的聚焦大众理财蓝海市场的移动端APP:创始团队来自腾讯和teradata,产品开发和大数据挖掘分析能力强,2015年1月上线,目前交易规模近8亿,产品由50%标准+50%非标组成。(4)未来看点:报喜鸟创投参股后,资产端有望丰富化(村镇银行、上市公司资产证券化),运营端下半年将发力营销推广,此外仁仁分期、小鬼网络将有望成为引流渠道。

  2014年是P2P行业分水岭,我们认为未来行趋势有四点:(1)规模依旧较小(2014年待收余额1036亿),野蛮式增长放缓(2013年平台数量同比增300%,2014年放缓至97%),资本涌入加速行业成熟(2014年风投背景29家,上市公司背景17家,国资系17家,银行系12家),标杆已出现(美国LENDING CLUB登纽交所,国内陆金所估值达百亿美元)。

  (2)资产端多元细分化,从信用债权倾向抵押债权(房产抵押、二手车抵押等),投资场景改变,从点对点交易向在线金融交易平台转型,P2P行业有望融入大金融圈。

  (3)风控成为核心竞争力,多数企业纷纷布局大数据风控,传统风控重要性依旧存在。

  (4)平台风险频发(2014年问题品牌275家,2015年截至目前问题平台245家),监管力度加大(四条红线、监管十大原则),相关法律条例有望出台。

  公司服装主业企稳,未来将聚焦C2B定制业务,第二主业互联网金融生态圈雏形已现,未来仍有外延预期,重申强烈看好,维持买入评级。我们维持15/16/17年EPS为0.17/0.21/0.25元的预测,对应PE为74/60/50倍,考虑到公司上周举行互联网金融战略交流会效果超预期,未来外延仍有预期,维持买入评级。

 

声明:以上报喜鸟:大时尚+互联网 打开估值想象空间内容由“中国服装网内容部”收集整理自互联网,并对有明确来源的内容注明出处,如果您对本文版权的归属有异议,请联系我们,一经查实,我们会马上更改!

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