朗姿股份:调整后15年有望复苏

来源:长江证券 编辑:陈舒琦 2015年04月02日 10:35:14

[导读] 主要经营业绩如下:报告期内,公司实现营业收入为12.35亿元,同比下降10.40%;归属于上市公司股东的净利润为1.21亿元,同比下降48.14%;基本每股收益为0.61元/股,同比下降48.16%。

  朗姿股份(002612)公布2014年年度报告。主要经营业绩如下:报告期内,公司实现营业收入为12.35亿元,同比下降10.40%;归属于上市公司股东的净利润为1.21亿元,同比下降48.14%;基本每股收益为0.61元/股,同比下降48.16%。

  净利润大幅下降,预计15年业绩好转

  2014年公司实现营业收入12.35亿元,同比下降10.40%;其中第四季度收入为3.50亿元,同比下降6.72%,下降幅度略好于第三季度-16.14%的增速;公司第四季度毛利率环比略有上升。根据调研结果,15年玛丽和莱茵品牌门店数量将继续扩张,为了提高店效和收入,公司增加了员工的绩效提成,预计15年公司收入将有所好转。

  费用率上升,毛利率小幅下降

  2014年,公司期间费用率为48.04%,较去年上升8.38个百分点。公司毛利率为60.66%,同比下降1.06%,净利率下降了7.14个百分点。2013年管理费用+销售费用为5.75亿,2014年5.9个亿,这两块合计如果能控制在销售额的43%已非常好,而2014年为47.77%,期间费用属于较高区间。

  存货跌价准备大幅上升

  存货减值2014年翻倍,2014年新增5165万,13年之前合计仅5460万,期末余额为10,625万元。主要是由于2014年要把11年的存货计提完,2015年计划把2012年的存货计提完,而2012年的存货量较大。

  维持“推荐”评级

  公司为加大韩国子公司业务规模和业务范围,加强在国际时尚行业及相关产业的业务拓展,拟变更营销网络建设项目资金3.5亿对朗姿韩国进行增资。公司参股韩国婴童品牌阿卡邦,主营为0-5岁孩子服装、婴儿用品、护肤品、玩具等孩童成长用品。高端女装仍处于调整阶段,15年有望基于14年的低基数恢复增长,且公司正准备多元化发展。我们预计2015-2016年EPS为0.66元、0.71元,对应目前股价估为62倍、58倍。维持”推荐”评级。

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